基于基本面、资金面综合分析，我们认为，目前棕榈油等油脂板块行情，更多地归因于资金面先行试盘行为使然。因为，基本面上，远期虽存在行情支撑与启动因子，例如马来棕油四季度减产、南美大豆减产及油脂消费旺季等，但就中期而言，当前仍存在油脂库存压力尚未释放的利空影响。

　　外围供应先升后降

　　对于四季度，根据历年产量、出口同期表现，预计今年产量将恢复上升，并在9、10月触碰年内新高概率较大，而出口将环比下降。

　　在这一季度中，主要关注产量、出口减速差异化表现对期末库存的影响，预计产量将会下降，但降速较出口相对较快些，对价格长期形成提振。

　　后市聚焦南美减产

　　虽然北美豆丰产预期利空豆类价格，但不宜过分解读。截至目前，市场已消化北美豆丰产预期，后市聚焦南美，尤其是阿根廷大豆新季产量预期方面。

　　首先，值得注意的是，今年拉尼娜天气并不是不发生，而是被后延概率较大。截至目前，SOI已步入拉尼娜发生区域。关于大豆单产，经历史数据研究发现，在历史上发生拉尼娜年份，对南美大豆主产区巴西、阿根廷均造成不同程度的减产。其中，巴西单产最大降幅近20%，而阿根廷则更甚是达到了30%降幅。

　　其次，关于阿根廷的大豆种植面积，政策因素将令其存下降预期。据油世界预计，南美5个国家2016/2017年度大豆播种面积在6000万公顷，较去年小降10万公顷。事实上，2016/2017年度南美大豆播种面积未见增长属过去10年来首次，而这其中主要缘由就是阿根廷大豆种植面积预期缩减所致。在阿根廷，受困于政策不利，相对于玉米、小麦种植收益，大豆作物存在明显落差，故使得2016/2017年度大豆面积下降预期强烈。