自2017年以来，受煤改气政策驱动，天然气消费从之前的缓慢复苏变成迅猛增加态势。2017年1~10月，天然气消费量1865亿立方米，增长18.7%。天然气存季节性需求不平衡，LNG和管道气的定价机制因素。冬季为保民用，LNG价格市场化，导致了价格大幅上涨。同时，工业用气的紧张带来了气头化工如甲醇、尿素的价格大幅上涨。而原油方面，除二季度由于美国钻机数增加、尼日利亚、利比亚产量增加影响外，2017年原油价格整体上行。沙特为代表的原油减产，带来油田伴生气的产量减少，LPG(丙烷、丁烷)价格紧张。

　　国际原油市场的再平衡实际已经实现。2018年，预估消费量增长130-150万桶/天，生产量增加110-130万桶/天。其中，美国页岩油的供给韧性将减退，预估产量增长75万桶/天。库存有望进一步去化，供需将进入偏紧状态，原油市场的地缘风险溢价将重回视野。在全球原油再平衡已经完成的背景下，剩余产能和库存已经不能提供充分的安全垫，事件性的供给冲击很容易把供需平衡再度打破，进入现货短缺状态。

　　申万宏源表示虽然石油化工短期价格波动性加大，但仍建议关注长期盈利的持续性。由于过去五年石油化工行业新增资本开支增速的下降，导致了新增产能供给有限，而同时下游需求的消费属性增强，盈利有望长期向好。在短期油价窄幅震荡，长期缓慢上升的前提下，石油化工产品盈利整体稳定，但是价格趋势的弹性不大。投资主线仍然是资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业**企业。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2018-01-03

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