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品牌:德国阳光蓄电池A412/50F10-12V50AH德国原装正品
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免维护储能蓄电池销售中心：18888291176   QQ：2671882639    王宇凭

公司是国内锂电池模组领域设计能力**强、配套能力**完善、产品系列**多的锂离子电池模组制造商之一，是国家《便携式电子产品用锂离子电池安全要求》标准的主要起草单位。主要产品包括锂离子电池模组、精密结构件和薄膜开关。

锂离子电池行业市场前景广阔

2009年全球锂离子电池市场总量约100亿美元，目前主要应用于手机、笔记本电脑等便携式电子产品领域。随着便携式电子产品市场的持续增长及锂离子电池电动工具、电动汽车和储能电站等市场启动，整个锂离子电池行业的市场容量呈**增长的趋势，2020年其市场总量预计将超过590亿美元。

募集资金项目保障公司**成长

根据公司募集资金项目计划，从战略发展来看，公司未来手机数码类锂电池模组产品将保持平稳的扩产增长，笔记本电脑锂离子电池模组是公司核心增长点，动力类也将**增长。

盈利预测与投资评级

我们预计2010-2012年公司净利润分别为1.03亿元、1.75亿元和2.56亿元，全面摊薄后的每股收益分别为0.55元、0.93元和1.36元。我们认为未来12个月合理价值为24.00元，对应动态市盈率分别为43.6倍、25.8倍和17.6倍，首次给予维持“买入”评级。

风险提示一是行业景气度下降的风险，二是募投项目进度慢于预期的风险。

对铅蓄电池行业的环保整治已经开始，洗牌必将改变行业竞争格局，也必将牵动铅蓄电池板块相关上市公司的“神经”。昨日，骆驼股份(601311)缩量冲击涨停板，其他如圣阳股份(002580)、风帆股份(600482)均录得超过5%的涨幅，该板块整体走势强于大盘。对此，市场分析人士指出，这些公司的股价行情表现，实际上是该行业整治晴雨表的一个反映。

2010今年，大规模的环保整治专项行动已经展开。受此影响，南都电源(300068)、卧龙电气(600580)等相关上市公司陆续发布了停产整顿公告。来自行业内部人士的消息表明，预计近期环保部将公布通过环保核查的铅蓄电池企业名单，80%的企业将无缘上榜，这些企业主要是那些环保不达标的小企业。

不过，随着行业集中度和门槛的提高，强者恒强的企业将在大洗牌中受益。正是在这种预期下，该板块部分个股在7月份走出了一波强于大盘的行情，其中骆驼股份7月以来涨幅达到63.27%。

受环保停产整顿影响，随着全国铅蓄电池价格供应的趋紧，从7月份开始，骆驼股份的不同产品价格均有所提高。骆驼股份的产品结构中90%以上是用于汽车启动的铅酸蓄电池，在汽车启动电池行业的市场占有率达到11.55%，国内市场排名第二。

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ST渝万里(600847)近期订单大量增加，该公司表示，现有产能满足不了订单。据该公司透露，目前有70%的销售是订单式的，30%供应零售市场。新厂区的铅蓄电池产能(折合成产值)大约为2.5亿元/年，今年全年有望达到2亿元产值。

风帆股份隶属于中船重工集团，国内**的车用蓄电池生产企业之一，是**启动铅酸蓄电池的定点生产单位，也应该成为此次行业洗牌的**受益者之一。

28日，由市政府民生工作办公室、市信息中心主办，长春民生网、长春晚报社承办的长春民生直播间，请来了市环保局的张伟副局长、污染防治处的张金权副处长做客，为市民介绍近年来环保部门依据环保惠民开展的工作，并提醒市民如果遇到环保问题可以拔打24小时举报电话12369投诉。

我市空气质量九年东北地区**

据张伟介绍，我市已连续九年优良天数超过340天以上，在东北省会城市排名**。水源地水质状况达标率百分之百，噪声达标区实现78%，也达到了国家的标准。

目前，我市正在创建国家环保卫生城市。比对国家提出的26项指标，总体来看，我市基本都能达到要求。目前**不达标准的污水处理率，在9月末东南污水处理厂通水后也能达标。

遇餐饮污染可向环保部门投诉

近年来，居民楼中的小饭店产生的油烟污染、噪声污染对百姓生活影响很大。目前，市环保部门研究起草了长春市污染防治条例，从源头上对其进行管理??居民楼严禁开办餐饮服务业。今后开饭店在领取工商许可之前必须有环保许可，否则不发证。

张伟说，市民遇到类似情况可以向环保部门投诉，举报电话是12369，24小时开通。执法人员当天就会到现场解决问题。

加大监管力度杜绝医疗垃圾重复使用

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根据规定，医院产生的医疗垃圾必须由有资质的单位进行专业化处理。我市成立了危险废物管理中心，对危险废弃物实行转移编单处理。处置不当的医院将被警告，严重的进行处罚。

“今年春天我们接到群众举报，说在垃圾箱里发现医疗垃圾，通过调查发现是一些小诊所所为。”张伟说，但真正寻找源头却很难，小医院、小诊所成为医疗垃圾监管的难点。为此，市环保局和卫生局推出联合保护生态环境，要求小诊所就近就便送到附近的大医院，统一由医疗废物处理中心收购，从而在源头上杜绝医疗垃圾的重复使用。

冒黑烟公交将被逐步淘汰

“我市的汽车尾气控制在全国走在前列。”张金权说，为了保证市民身边的环境卫生，过去机动车只针对安全性等进行安检，如今还检查排放尾气是否达标，不达标就不能通过安检，交警部门不发行车证。

针对公交车冒黑烟的情况，我市出台了长春市汽车污染管理办法，目前正在制定环标车限行路线和区域，有关部门将采取逐步淘汰的方式。也希望市民发现问题后及时向环保部门反馈，环保部门将协调处理。

钮扣电池用后别乱扔

“保护环境和我们每个人每天做的每件事情都是息息相关的。”张伟也在此呼吁每位市民都加入到环保的队伍中。“比如我们节约用水，节约用电，少向环境中扔一些废弃物，就少了一些污染。”他举例说，生活中常用到的钮扣电池，其对环境的污染度非常大，因此不能随便乱扔，可以送到环保部门处理，这样就能减少对环境的危害。

行业供小于求及行业集中度**提升导致行业进入中长期拐点，产品价格上涨潜力较大。**公司的业绩弹性将导致未来两年盈利大幅超预期，我们建议重点关注骆驼股份、风帆股份的投资机遇。

投资要点：

国家出手铅治理，“政策持续+产品提价”将推动行业进入中长期拐点。近期铅中毒和铅污染恶性事件增强政府长期治理铅酸电池行业的决心，政策持续将有助于铅酸电池行业进入中长期拐点。我们认为本次行业洗牌力度将会超预期，铅酸电池制造行业将进入较长的改善周期，**涨价的潜力将促使业绩爆发增长。

政策持续将促使长期供需出现转折，短期涨价动力带动业绩超预期。由于政府监管不足，铅酸电池长期处于略微的供过于求，地方小品牌及假冒品牌充斥售后市场，竞争环境恶劣;如果政策治理力度持续和相关法规强力执行，落后小产能面临全面退出(产能削减幅度预计超过30%)，两年内市场将面临供不应求;同时行业集中度提升，增强上下游议价能力，售后市场产品涨价预期强烈(>15%)。

政府整合的手段将落实在三个方面：

1、产能壁垒： 30 万kVah 和 50 万只的产能壁垒将导致全国3000 多家铅蓄电池厂至少有1000 家企业无法达到;

2、资金技术壁垒：生产环节的环保设备购置将导致资金和技术壁垒提高200%以上;

3、选址壁垒：铅酸电池企业民防距离超过500 米将导致中小规模的企业复产和扩产困难。

铅酸电池**受益行业景气，盈利将远超预期

行业面对配套和售后双重扩容，抵御今年汽车行业增速下滑：售后市场增长稳定在20%左右，配套市场增速回调不改行业景气;公司的商业模式：配套市场(~40%)树立品牌，售后市场(~60%)实现盈利;我们预计，行业**依托技术、管理和品牌优势，产能释放后销量增长和产品提价将带动盈利大幅超预期。

投资建议：

我们建议把握铅酸电池行业的整合机遇，重点**骆驼股份和风帆股份。由于行业独特的商业模式，售后市场价格对公司盈利具有较大弹性。理论测算：骆驼股份售后市场批发价格5%、10%、15%的提高带动的业绩弹性为0.17、0.35、0.52，风帆股份售后市场批发价格5%、10%、15%的提高带动的业绩弹性为0.22、0.45、0.67，两公司业绩超预期潜力大。

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