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“我国传统经济发展伴随着资源过度消耗、环境严重污染等,形象地说是‘黑色经济’或‘褐色经济’,‘绿色化’就是要‘去黑存绿’,用较小的资源环境代价支撑经济社会可持续发展”何炳光认为,“绿色化”至少要在五个方面取得成效,即绿色布局、绿色生产、绿色生活、绿色思想,**终实现绿色共享,让生态文明的绿色成果惠及全体民众 加快推进生态文明建设,加大投资是重要保障财政部经济建设司副司长孙志说,今年财政部将进一步突出财政资金支持重点,加大对大气、水、土壤污染治理的支持力度,继续实施农村环境“以奖促治”,把资金集中用于群众反映强烈的突出环境问题治理
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同时,继续强化对自然保护、生态修复支持力度以及对新能源发展的引导,加快淘汰落后过剩产能积极推进环境保护费改税,进一步扩大资源税从价计征范围不断加大对重点生态功能区转移支付力度,稳步推进横向生态补偿机制积极推进排污权有偿使用和交易试点,利用市场机制促进节能减排和环境保护 (经济日报记者 顾 阳)
前不久,拙文《阿里能解决光伏电站融资问题吗?》中曾假想过一款为光伏电站融资的产品,当时为了避免与“光伏宝”软件撞车,特意起名为“PV宝”没想到几天之后,真有一款叫“光伏宝”的理财产品面市了
有人不幸中招,见下图
据媒体报道,近日,一款名为“光伏宝1期”的理财产品悄然出现在中广核旗下的富盈互联网金融服务有限公司的网站上(以下简称“富盈平台”),该产品单支总额度为500万元,**投资金额10万元,借款期3年,预期年化收益率13%,比近期热卖的“绿能宝”收益还高出近3%
看到这,不禁让人惊呼,这真是一款高收益神器!互联网金融创新助力光伏产业发展自然值得点赞,不过出于职业惯性,我更愿意看看神器面纱背后的样子,你要一起来吗?
“光伏宝”是什么?
光伏宝这样说自己
目前,在富盈平台上共发布了2支“光伏宝1期”产品,除开放认购时间不同外,其核心要素基本一致根据已披露信息,“光伏宝1期”产品属于“太阳能光伏电站开发基金优先级LP收益权份额收益转让,该LP收益权在平台全部等价转让,即不留存任何收益和分红;但也同时转让风险,平台、基金管理人及SPV在平台交易中不承担任何担保责任,该产品的收益主要依托光伏电站项目储备情况、电站能否按照前述的BT协议完成建设与股权移交及基金管理人的管理能力”
同时,网站也披露了拟融资光伏电站开发基金的核心要素:
拟融资太阳能电站开发基金要素(图片来源:中广核富盈互联网金融服务有限公司网站)
优先级LP收益是什么鬼?——其实不是你
如果您对金融产品不熟悉,估计看完这段定义可能还是一头雾水那么,“光伏宝”是个怎样的产品?回答这个问题的核心在于,“光伏宝”所购买的“太阳能光伏电站开发基金优先级LP收益权份额”到底是什么?请大家结合下图往下看
“光伏宝”交易结构示意图
小科普
1.什么是有限合伙企业?
拟融资的电站开发基金采用有限合伙企业形式有限合伙企业由普通合伙人(general partner,简称GP)和有限合伙人(limited partner,简称LP)组成,其中,GP(至少一个)执行合伙事务并对有限合伙企业发生的债务承担无限连带责任,而LP不参与执行合伙事务,并仅以其在合伙中的财产份额承担有限责任说白了,LP在理论上更像是不参与公司经营、只承担有限责任的公司优先股股东(虽然在实践中,中国的LP们往往在合伙企业的运营决策中扮演更积极的角色)
2.什么是优先级LP?
有时,由于风险分配等原因,在有限合伙企业中会进行结构化设计,将LP分为优先级和劣后级两类
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对外,优先级与劣后级LP均只承担有限责任;对内,劣后级LP在本金及收益分配次序上较优先级LP为后,实际上对优先级LP起到一定程度“安全垫”作用
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3.什么是优先级LP收益权?
优先级LP对有限合伙企业中对应财产份额所享有的权利是一种类似于所有权的基础性权利回收东风汽车车用纸巾盒/套
而所谓收益权,则是以优先级LP对应财产份额未来可能产生的经济利益(或经济损失)为目标的一种财产权利 说白了,收益权是一种存在于基础性权利之上的衍生性权利以常见的**收益权做类比,股东享有的股权是基础性权利,除了通过分红、股价变动来获得经济利益外,还享有通过股东大会投票来参与公司经营决策的人身权利;而对于**收益权的受让方,其享有的只是要求股东将经济利益转移给自己的请求权,并不能代股东行使投票权等人身权利
因此,从披露信息来看,“光伏宝1期”的投资者享有的仅是优先级LP对应财产份额的收益权,其并不因此当然成为电站开发基金的优先级LP,也不能享有在顾问委员会中委派代表、参与合伙人会议表决等优先级LP所享有的人身权利真正的优先级LP,隐身于未披露的合伙协议附件一之中
“光伏宝”是款好产品吗?
投资者评价一款金融产品的核心在于衡量收益与风险是否匹配对于有限合伙企业而言,合伙协议是其组织的灵魂与宪章,也是其收益与风险安排的集中体现因此,下文将结合富盈平台上披露的《深圳市中广核汇联太阳能开发合伙企业(有限合伙)有限合伙协议》(以下简称《合伙协议》)进行分析,以深入理解“光伏宝1期”的收益与风险特性
先看懂电站开发基金盈利“三部曲”
作为“光伏宝”利润发生器的电站开发基金(合伙企业)是如何赚钱的?简单说可分为:**步,募集劣后级LP资金并通过“光伏宝”募集优先级LP资金,合伙企业以该笔资金对电站项目公司进行股权投资;第二步,电站项目公司以该笔资金作为20%资本金、并由EPC对剩余80%建设资金垫资进行电站建设;第三步,由中广核太阳能开发有限公司等收购方依照太阳能电站BT合作协议约定,收购(理论上应该是溢价)合伙企业持有的项目公司股权,股权收购价款扣除相关成本后即为电站开发基金获得的投资收益
“光伏宝”的预期收益究竟是多少?——8%是预期年化基本收益
在富盈平台上,赫然标示“光伏宝1期”的预期年化收益率为13%,而在基金要素表的投资收益一栏却显示“基金管理人提取管理费后,优先级LP和劣后级LP年化投资收益率超过8%的部分为超额收益,经由优先级、劣后级(含GP)按约定比例分配(80%:20%)”
那么,这款产品的预期年化收益到底是多少?是8%还是13%?
1.基金收益的分配链条
合伙企业出售项目公司的股权价款并非全部都可以分配,只有在扣除基金运营费用、相关税费和GP基本管理费后的剩余部分才能分配给投资者
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**步是归还本金,顺序依次为优先级LP、劣后级LP和GP;如有剩余,则进入第二步开始基本收益分配,即按照本金的8%依次分配给优先级LP和劣后级LP;如仍有剩余,则开始第三步,由GP提取基金超额管理费(即《合伙协议》第7.4条所称“绩效分成”),但在已披露的《合伙协议》中,该部分提取比例等细节已被遮盖而无从得知;**后,如还有剩余,则进入第四步开始超额收益分配,即由优先级LP和劣后级LP按照80%:20%的比例对**后剩余收益进行分配,如下图所示:
电站开发基金分配顺序示意图(图片来源:中广核富盈互联网金融服务有限公司网站)
2.“光伏宝”投资者能获得什么?
在基金不发生亏损的前提下,理论上,“光伏宝”到期时投资者收回的资金可以分为三部分:(1)本金;(2)基本收益,金额等于本金的8%;(3)超额收益
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