挖掘机是建筑工程机械行业中销售规模最大的子行业，也是我们重点覆盖几家公司的参股公司经营领域。

挖掘机行业需求短期风险加大。紧缩政策影响超出我们预期，挖掘机行业五月份销售量同比下滑26%。保有量过快的增长制约行业需求。

行业内厂商竞争格局变化不大，后进入者的份额提高较慢，日韩等合资厂商主导市场的格局短期不会变化。

调低挖掘机子行业全年销售增长至10%，预计05 年销售小幅下滑。相应调低工程机械行业收入增速至略低于20%，并呈现前高后低态势。

相应调低部分公司盈利预期。常林股份、山推股份的盈利中投资收益比重较高，且分别来至挖掘机制造领先企业常州现代、小松山推。

重点公司投资评级。常林股份、山推股份目前估值水平基本合理，考虑到业绩短期内难有大的起色，预计未来市场表现基本与市场保持同步，调低两家公司的投资评级至“观望”。