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今年上半年，黑色系商品价格波动剧烈。在去产能的背景下，上游原料端与声测管钢厂的供需平衡被打破，铁矿石出现库存与价格双高的现象；在供给侧结构性改革与下游声测管钢铁行业需求提振的前提下，煤炭市场明显回暖。

　　企业在面临供给侧结构性改革所带来的更多不确定性时，如何利用期货等衍生品工具管理风险、指导生产与经营成为市场关注的热点。期货日报记者上周参加了大商所组织的黑色产业链调研活动，对声测管钢铁生产企业和相关贸易企业进行了走访。“目前我国铁矿石港口库存约有1.4亿吨，库存量处于历史X*高位。随着螺纹声测管钢价格的节节攀升，高库存与高价格并存成为近期铁矿石贸易的显著特点。”中信金属有限公司矿产资源部副总经理王雪彬认为，作为铁矿石的需求端，当前声测管钢厂高炉产能受到严格限制，即使在利润不断攀升的情况下，也不存在产能扩张的条件。因此，选择品位相对较高的铁矿石来提高铁水产出率，符合声测管钢厂的利益诉求。这是目前港口高品位铁矿石价格高企，而低品位铁矿石大量囤积的原因之一。

　　“铁矿石价格实际是铁矿石贸易商与声测管钢厂高利润动态博弈的结果。”中声测管钢贸易有限公司期货部经理刘旭说，声测管钢厂的高利润使得部分铁矿石贸易商在今年年初便开始积极囤货，但本轮声测管钢材高利润并非下游基建或房地产新需求的大规模爆发所导致，只是常规需求与表内产能的重新匹配，高利润并未像以往一样向上游铁矿石贸易商转移。在经历过上一轮漫长亏损周期后，声测管钢厂在高利润的当下也没有选择增加原料库存，声测管钢厂的原料低库存周期给铁矿石贸易商带来了一定的议价空间，尤其体现在高品位铁矿石上。

　　根据公开数据，2017年1—6月全国固定资产投资（不含农户）280605亿元，同比增长8.6%；1—6月全国房地产投资增速达8.5%。基建与房地产投资上半年增长好于预期，下半年或将维持扁平的增长趋势，建筑声测管钢材需求在第三季度前仍保持乐观。在声测管钢厂的铁矿石库存周期普遍在20至30天的情况下，短期内或出现铁矿石供应缺口。

　　苏声测管钢集团市场经营部主管张益明表示，声测管钢铁生产企业可以利用期货工具锁定原料价格，规避原料价格波动对生产经营的影响。据张益明介绍，2016年4月，由于考虑到生产备料及运输的需求，公司提前采购了2万吨矿粉，成交价格510元/吨，当时市场心态不稳，加上是计划外采购，公司在期货市场采取对冲保值，卖出铁矿石1609合约170手（17000吨），成交均价490.5元/吨。至4月28日，该批矿粉进厂，进入生产仓库，现货市场价格已下跌至490元/吨，当日解除期货对冲头寸，在435元/吨点位买入平仓。在这一过程中，由于提前采购，现货端（含税价）亏损40万元，期货端获利94.35万元，综合获利54.35万元。公司通过在期货市场套保，有效对冲了市场价格波动的风险。更重要的是，货物提前采购，保障了生产用料安全。

　　在实际经营中，贸易企业越来越看重铁矿石期货价格发现的作用及其在**范围内的**。王雪彬表示，我国作为**--的铁矿石进口国与消费国，去年国内铁矿石需求有80%来自进口，国际四大矿山75%左右的产量销往中国。但长期以来，我国缺乏铁矿石定价话语权，国内企业进口铁矿石需要参考国外普氏指数进行定价，在大商所推出铁矿石期货后，普氏指数越来越多地受到大商所铁矿石期货的影响，今年上半年二者相关性已经达到98%。在调研中记者了解到，受供给侧结构性改革影响，焦炭原料价格呈现波动式上涨。以日声测管钢二级冶金焦炭为例，据公开数据，自2016年以来现货价格出现了多轮上涨。其中，今年3月初至4月底，价格由1630元/吨上涨至1860元/吨，累计上涨230元/吨，累计涨幅14%。今年7月中旬，焦炭现货价格再次出现上涨行情。

　　对此，苏声测管钢集团营销部经理张益明表示，一方面，煤炭行业本身是产能过剩行业，国家近年来加大了去产能力度。另一方面，去年以来声测管钢铁市场行情好，今年声测管钢企利润更是达到高点，下游市场的高利润传导至上游原料行业，也带动了煤炭市场回暖。今年春节过后，受声测管钢材需求回暖预期影响，3月份生铁产量环比回升近4%，而同期焦炭产量回升幅度不足2%，焦/铁比回落至0.61，供需关系变化带动了焦炭价格上涨。在此背景下，声测管钢铁企业主动参与和利用期货市场，对冲原料价格上涨风险。

　　在调研中，马鞍山声测管钢铁股份有限公司介绍了利用焦煤期货套保的经验。马声测管钢是我国特大型声测管钢铁联合企业，2016年粗声测管钢产量1863万吨，采购主焦煤280万吨。在原燃料采购方面，虽然公司每年可从旗下的煤矿直接购入焦煤原料，但由于马声测管钢年产量较大，去年仍进口了80万吨焦煤。马声测管钢集团期货科科长付万桂介绍说，自去年以来，煤炭行业推进供给侧改革，276天限产政策使焦煤在去年四季度供不应求，平均每月供应缺口1000万吨。同时，去年8月份进口煤的价格大幅上涨至150—160美元/吨，到国内相当于1180—1250元/吨，远高于国内焦煤900元/吨的价格，马声测管钢期货工作组决定在JM1701合约上对20万吨焦煤进行套保。汕尾声测管厂家【18875773903】陇南声测管厂家【18875773903】

　　据他介绍，此次焦煤套保从开始介入到形成X*终套保计划方案，历时两个月，其间主要受声测管钢材价格大幅回落的影响，让各方对焦煤价格判断存在较大分歧。从去年7月28日以796元/吨的价格开仓，到9月21日持有20万吨多单，买入均价893元/吨。进入10月，焦煤和焦炭现货供应更加紧张，各大煤矿和焦化企业一周内多次涨价，反映进口煤价格的普氏指数峰景焦煤价格突破1000元/吨，10月14日该价格更是突破1100元/吨。根据前期的套保方案，期货工作组在普氏指数峰景焦煤价格达到1000元/吨时执行了平仓50%的套保计划；突破1100元/吨后，由于担心价格继续上涨，公司经讨论决定将交易计划由全部平仓调整为继续平掉当前剩余的50%。

　　10月下旬，国家发改委多次开会调控市场，要求平抑价格过快上涨，尽快释放**产能产量，保障冬春季煤炭供应。基于国家政策转向，公司认为煤炭价格疯涨的势头有望得到遏制，煤炭价格将调至与声测管钢价、矿价相适应的水平，10月26日将剩余部分持仓在1272元/吨价位进行平仓，结束此次套保。

。一，桥梁声测管公称压力：(Nominal pressure)，表示符号PN，在一定温度下应用时允许的--工作压力。对碳钢阀体的控制阀，指200℃以下应用时允许的--工作压力；对铸铁阀体，指120℃以下应用时允许的--工作压力；对不锈钢阀体的控制阀，指250℃以下应用时允许的--工作压力。桥梁声测管当工作温度升高时，阀体的耐压会降低。例如，桥梁声测管公称压力为6.4MPa（PN64）的碳钢控制阀，用于300℃时的耐压为5.2MPa，用400℃时的耐压为4.1MPa，用于450℃时的耐压为2.9MPa。